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中原证券：境内转型境外开花资本补充多元布局

2017-8-29 23:49 | 评论: 0|来自: 河南金融网

摘要: 安信证券发布的最新研报将中原证券列入买入-A 投资评级，2017年上半年中原证券实现营业收入8.4 亿元(YoY -12.5%)，净利润1.7 亿元(YoY -46.6%)，归母净资产101 亿元(YoY +31%)，加权平均ROE1.27%，杠杆率为2.77 倍。 ...

安信证券发布的最新研报将中原证券列入买入-A 投资评级，2017年上半年中原证券实现营业收入8.4 亿元(YoY -12.5%)，净利润1.7 亿元(YoY -46.6%)，归母净资产101 亿元(YoY +31%)，加权平均ROE1.27%，杠杆率为2.77 倍。公司核心边际变化有：(1)境外业务在2016 年境外业务收入增长4 倍的基础上同比大涨3 倍，处于高速成长期；(2)经纪业务和自营业务不及预期，资金成本降低推动利息净收入增长20%；(3)公司获资本补充后继续布局多元金融，筹划设立中原人寿(保险)和中原资产管理(AMC)，牌照日益齐全。

　　安信证券指出，首先，中原证券优化布局积极转型，资金成本降低，由于市场清淡业绩回落，2017年上半年，公司经纪业务手续费净收入2.6 亿元， A 股上市补充资本金后，公司在维持河南本土优势的基础上，继续优化和扩大网点服务范围，积极向财富管理者转变，预计公司经纪业务市场份额稳定在0.55%左右，净佣金率维持万分之4 的较高水平；资金成本下降，股票质押续升。

　　此外，境外业务紧抓机遇，再创佳绩。2017年上半年中州国际紧抓上半年香港资本市场回暖的发展机遇，在2016 年境外业务收入增长4 倍的基础上同比大涨3 倍，实现营业收入0.7 亿元。香港子公司发挥公司客户基础广泛等优势，拓展业务营销体系建设，积极探索符合自身发展特征的业务模式和盈利模式，实现境外业务利润倍增未来香港子公司有望与内地业务产生协同效应，进一步增强经营实力。

　　第三、自营有待改善，资管厚积薄发。2017年上半年A 股市场和债券市场震荡，公司实现自营投资收益(含公允价值变动但不含对联营企业的投资收益)1.06 亿元(YoY -25%)，有待改善。资产管理业务方面，公司实现收入0.3 亿元(YoY+63%)，2017年上半年资管规模162 亿元，较年初增长36%。

　　第四、全产业链整合资源，豫企融资需求较大。2017年上半年公司实现投行业务收入0.2 亿元(YoY -75%)，主要原因是公司承销项目较同期大幅下降。公司将大量中小微企业在中原股权中心挂牌和融资、直接投资、新三板挂牌、做市业务、公司转板、转板后的再融资和股权质押融资等业务串联在一起，形成“六位一体”产业链，产生业务协同效应，中原股权中心挂牌企业1352 家，潜在项目储备丰富。截至2016 年末河南证券化仅为22.5%，远低于全国 68.2%的平均水平，河南省政府在十三五规划中明确提出要改善本省偏低的证券化率，鼓励当地企业上市融资，叠加证监会加强资本市场建设，为公司投行业务带来较大的发展空间。

　　第五、积极扩充资本，全面布局多元。公司2016年公司净资本、净资产排名仅位于42、43，业绩提升急需资本补充。A 股上市后中原证券融资渠道进一步拓宽，公司27 亿元可转债方案已被证监会受理，资本补充将推动业务结构进一步改善，有助于公司业绩的大幅提升。另一方面，公司未来加速布局多元金融板块，金融牌照日益齐全，涵盖期货、股权中心、创投并筹划设立保险子公司和AMC子公司，未来在财务顾问业务、投行业务、证券经纪业务等方面展开境内外合作。

　　安信证券同时提醒注意市场下行风险、企业经营不善风险、信用违约风险。

来自: 河南金融网 ;赵仁豪